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　　叙述重点

　　趋势性看多黄金，白银严慎奴婢。COMEX 黄金 3100-3300 好意思元成为新的撑抓区 间，COMEX 白银温雅 32-33 好意思元的撑抓区间。从往复运转上，温雅好意思联储年内首 次降息、财政法案鞭策下的信用演绎和交易摩擦反复的可能，年内金价上方温雅 3900-4000 好意思元，白银上方温雅 39-40 好意思元。

　　摘录

　　从交易到债务，好意思元信用平静运转黄金牛市抓续。交易摩擦虽较 4 月顶点情况犀利，但关税依然是基准场景，好意思国抢入口抓续性有限，关税旅途和高利率放部下， 下半年好意思国基本面走弱趋势持续，好意思联储降息旅途保管，宏不雅环境仍利多黄金。 好意思国财政无序推广激发的好意思元信用平静，照旧从精深叙事转向往复落地，三季度跟着财政法案的鞭策落地，商场对债务推广的敏锐性展望依然较高。历久来看， 特朗普就任后逆人人化趋势进一步加强，局部地缘冲突束缚，央行购金动作抓续， 国内绽开险资购金造成了新的购买力量和信心提振，黄金国社交收库利于东说念主民币 国际化鞭策，黄金的策略真谛抓续突显。

　　白银伴随黄金趋势朝上，严慎看多弹性。白银在 6 月初收场冲破式补涨，金银比值回落至 90 近邻的平台，短期动能开释可能相对充分。下半年白银十足趋势仍 将伴随黄金，但金银比值向下空间受限。好意思国降息周期下的弱需求叙事历久压制 白银工业弹性，一朝好意思国衰竭叙事再起，白银的利空冲击将愈加彰着。白银年内供需缺口收窄，光伏用银下行拐点初现，而货币属性偏弱，对冲好意思元信用平静上 优先级较低的猖狂，也压制白银设立性投资需求。白银伴随黄金趋势朝上，但严慎看多弹性，设立想路上优先级低于黄金，往复想路上温雅阶段性风险偏好回升 时的多头契机。

　　下半年贵金属保管多头标的，趋势性看多黄金，白银严慎奴婢。COMEX 黄金 3100-3300 好意思元成为新的撑抓区间，COMEX 白银温雅 32-33 好意思元的撑抓区间。 从往复运转上，温雅好意思联储年内初度降息、财政法案鞭策下的信用演绎和交易摩擦反复的可能，年内金价上方温雅 3900-4000 好意思元，白银上方温雅 39-40 好意思元。

　　风险领导：特朗普政策变动；地缘风险变动；好意思联储货币政策变动

　　磋商员：

　　朱善颖

　　从业经历号：F03138401投资筹商号：Z0021426

　　张皓云 

　　从业经历号：F03114820 投资筹商号：Z0022427

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累赘裁剪：李铁民