鲍威尔的危急与好意思元信用的软肋
发布日期:2025-08-02 08:08 点击次数:55特约驳倒员 吴金铎
近期,特朗普握续向鲍威尔发难激发市集对好意思联储沉寂性的担忧。7月18日以来好意思元指数再度跌破98,险些抹去了“大而好意思”法案通过之后好意思元的涨幅。此外,好意思联储和鲍威尔的信任危急使得黄金价钱再度进取打破3400好意思元/盎司(7月22日)。本年5月以来5年期远期通胀互换(Inflation Swap)利率与2年期隔夜指数掉期(Overnight Index Swap,OIS)走势握续出现背离,也一定进度响应了市集对好意思联储沉寂性的担忧。
特朗普再次上台以来,曾屡次在其个东谈主酬酢媒体和公开花式品评好意思联储主席鲍威尔,责备好意思联储战术激发通胀且莫得很好地惩办通胀问题,在降息问题上举止逐渐等。每次特朗普对好意思联储及鲍威尔言辞浓烈的品评,都会激发市集对好意思联储失去沉寂性的担忧,而这背后正响应出市集转头好意思元的信用风险失控。
那么,好意思国究竟是否应该降息?从好意思联储存眷的做事和通胀两项方针来看:
领先好意思国劳能源市集仍然具有韧性。好意思国劳工部数据线路,6月好意思国非农做事东谈主口新增14.7万东谈主,高于预期的10.6万东谈主;好意思国休闲率则从5月的4.2%降至4.1%,低于预期的4.3%。4月和5月非农做事数据统统上修1.6万东谈主。休闲率下落,非农做事数据以及前两个月数据的上修标明好意思国劳能源市集仍然具有较强的韧性。
其次,面前好意思国的通胀水平高于好意思联储的场所值。好意思国6月CPI(季调)同比2.7%,较1月的3%有所下落,但高于4月好意思国关税战术颁布时的2.3%;6月CPI环比增速0.3%,是2月以来的最高值,但低于1月0.5%的水平。6月中枢CPI同比增长2.9%,略高于5月增速2.8%,但低于1月和2月的水平;中枢CPI环比0.2%,低于1月环比增速0.4%。总体上通胀仍然高于好意思联储的场所水平,亦然好意思国所谓“平等关税”颁布以来的最高值。
因此好意思联储的两大方针均线路莫得坐窝降息的必要性。然而其它方针线路好意思国需要一定幅度的降息。
领先好意思国的债务利息开销的皆备数值和占比均处于历史较高水平。字据好意思国经济分析局数据,为止2025年第一季度,好意思国联邦政府往往性开销中利息开销2785.8亿好意思元,占当季好意思国联邦政府往往性开销的比重为15.6%,照旧握续六个季度比重提高15%。好意思国联邦政府利息开销皆备数和占比均处于历史较高值。
其次关税战术让好意思国经济面对一定的下行压力。2025年第一季度,好意思国GDP同比增速2%,是2023年第一季度以来的最低值;GDP环比增速-0.5%,是2022年第二季度以来的最低值;2025年第一季度,好意思国个东谈主消耗开销同比增速2.7%,是2024年第一季度以来的最低水平。
再次实行关税战术之后好意思国仍处于大额生意逆差,且逆差收窄的进度不瓦解。2025年4月好意思国晓谕所谓“平等关税”之后,当月好意思国生意差额602.57亿好意思元,较3月差额(逆差1383.16亿好意思元)大幅收窄,但5月好意思国生意逆差再次扩大到715.17亿好意思元。多种要素详细影响下,后续好意思国生意差额的走势还存在不细目性。
鲍威尔若被衔命,可能带来更大的好意思元信用危急。由于此前特朗普曾暗示会衔命鲍威尔,并引起市集出现大幅波动,7月好意思国财政部长贝森特曾劝说特朗普不澌灭名鲍威尔,并述说了几点意义:
一是好意思联储可能在年底前两次降息,鲍威尔不需要衔命也会降息;二是除名鲍威尔可能激发市集心焦。投资者会以为总统干扰货币战术,不利于金融系统沉寂性;三是法律体式冗长。鲍威尔不错告状,况兼诉讼可能会拖到鲍威尔任期竣事。终末,衔命了鲍威尔,没意见保证会速即阐述继任者。字据现行法律,好意思联储副主席在主席缺席的情况下欺骗权益。副主席杰斐逊是拜登任命的,亦然鲍威尔的盟友,因此即便衔命了鲍威尔,也可能无法达到预期目标。
总之,面前磋磨院共和党里面对衔命鲍威尔也存在不对。特朗普政府衔命鲍威尔的胜率不高,参加资本较大。尽管鲍威尔可能任职到当然到期,但在鲍威尔法定任期之内,衔命风云仍然会因多样意义再度兴起。面前5年期远期通胀互换利率与2年期隔夜指数掉期OIS走势握续背离,与其说是市集对好意思联储失去沉寂性的担忧,不如说是市集对好意思元信用风险失控的惶恐。

包袱裁剪:郭建